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車頭制藥IPO 繞不開的九鼎系“緊箍”

出處:上市公司周刊 作者:記者 董亮 高萍 網編:王巍 2018-10-24

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五年前,隨著PE巨頭九鼎系的加入,浙江車頭制藥股份有限公司(以下簡稱“車頭制藥”)一度被貼上明星公司的標簽。如今,伴隨著九鼎系遭遇“劫難”,九鼎系在車頭制藥首發反饋意見中被證監會重點關注,當初的明星光環儼然成為車頭制藥IPO的“負擔”。在獲得九鼎系資本加持的同時,車頭制藥也曾與之作出關于上市等對賭承諾,雖然目前相關協議已解除,但是否存在抽屜協議備受關注。對于車頭制藥而言,IPO似乎是一場只能勝利不能失敗的賭局。

大股東九鼎系遭重點關注

近日,證監會官網披露了車頭制藥的首發申請反饋意見,曾經一度給予車頭制藥明星光環的九鼎系卻成為車頭制藥IPO過程中被證監會重點關注的對象。

根據招股書顯示,成都銀科九鼎投資中心(有限合伙)(以下簡稱“銀科九鼎”)、蘇州夏啟寶壽九鼎醫藥投資中心(有限合伙)(以下簡稱“寶壽九鼎”)、蘇州夏啟盛世九鼎醫藥投資中心(有限合伙)(以下簡稱“盛世九鼎”)、蘇州夏啟智仕九鼎醫藥投資中心(有限合伙)(以下簡稱“智仕九鼎”)、蘇州夏啟卓興九鼎醫藥投資中心(有限合伙)(以下簡稱“卓興九鼎”)、蘇州夏啟興賢九鼎醫藥投資中心(有限合伙)(以下簡稱“興賢九鼎”)(以上股東合稱為“九鼎系”)均為車頭制藥股東。

其中,截至今年4月13日,寶壽九鼎單一持股最多,持股比例為2.91%;盛世九鼎 、智仕九鼎 、卓興九鼎分別持有車頭制藥股份總股本比例為2.64%、 2.36%以及2.21%;銀科九鼎持股比例則為1.97%。興賢九鼎持股比例相對最少,所持車頭制藥股份占公司總股本的比例達到0.73%。截至今年4月13日,除興賢九鼎外,寶壽九鼎、盛世九鼎等均位于車頭制藥前十大股東之列。根據計算,九鼎系合計持有車頭制藥12.82%股份。

另外,截至今年4月13日,車頭制藥控股股東、實際控制人為陳世干、陳恬、李廉英,三者持股比例分別為33.7%、23.22%、7.21%。也就是說,九鼎系為持股比例僅次于車頭制藥控股股東的第二大股東。根據資料,九鼎系為昆吾九鼎投資控股股份有限公司(以下簡稱“九鼎投資”)直接或間接管理的投資基金,九鼎投資則為A股上市公司。

不過,在首發反饋意見中,證監會對九鼎系進行了重點關注。證監會官網9月30日披露的車頭制藥首發申請反饋意見顯示,證監會就九鼎系提出了諸多問題。諸如,證監會要求車頭制藥披露九鼎系完整股權結構(披露至最終出資人)、設立時間、主營業務、實際控制人情況,以及與公司及其控股股東、實際控制人、董事、監事、高管、此次發行上市的中介機構是否存在關聯關系,是否存在代持情形或其他利益安排,是否涉及私募投資基金,是否按規定履行備案程序等。

九鼎集團被查添“煩惱”

尤為值得注意的是,九鼎投資的母公司同創九鼎投資管理集團股份有限公司(以下簡稱“九鼎集團”)目前處于被證監會立案調查的階段,該事項會否影響九鼎系持有車頭制藥股權的穩定性引發市場關注,亦引起監管層的重點問詢。

根據天眼查信息顯示,九鼎投資控股股東為江西中江集團有限責任公司,后者持有九鼎投資72.37%的股權,而江西中江集團有限責任公司則是九鼎集團100%持有的全資子公司,九鼎集團目前為新三板掛牌公司。

今年3月,停牌近三年的九鼎集團終于迎來復牌之日,彼時,在復牌首日大跌近50%的九鼎集團一度成為輿論熱議焦點。需要指出的是,在復牌的同時,九鼎集團還攜帶了被立案調查的消息。根據當時公告,因涉嫌違反證券法律法規,證監會決定對九鼎集團進行立案調查。九鼎集團的麻煩事也不斷,在最新披露的公告中顯示,九鼎集團因對私募股權基金是否納入合并范圍判斷不恰當等問題在9月底被北京證監局警示。

關于九鼎集團遭到立案調查事項,在首發反饋意見中,證監會要求車頭制藥說明,九鼎集團目前遭受立案調查事宜,是否會影響九鼎系股東持有公司的股份,公司的股權結構是否會發生變化。

北京一位律師表示,如果在不明確股東方被立案調查的具體原因的情況下,并不能判斷該事項對擬IPO企業是否造成影響。

上海明倫律師事務所律師王智斌表示,通常情況下,證券違法違規行為本身并不會導致行為人所持股份的所有權發生變化,證券違規行為的法律后果是承擔行政法律責任以及民事侵權責任,前者是指罰金及市場禁入等行政處罰,后者是指內幕交易賠償責任、虛假陳述賠償責任等。

針對目前立案調查進展情況,北京商報記者采訪了九鼎集團相關負責人,對方表示,“相關調查進展事項還沒有出來,我們也在等消息”。

與九鼎系的對賭往事

實際上,在獲得九鼎系資本加持的同時,車頭制藥也付出了一定的“代價”。從招股書來看,引入九鼎系的同時,車頭制藥及實控人曾與九鼎系簽署過多次對賭協議。

2013年2月,車頭制藥在2013年第一次臨時股東大會上作出決議,同意銀科九鼎、寶壽九鼎、盛世九鼎、興賢九鼎、智仕九鼎、卓興九鼎增資入股。

增資的同時,車頭制藥、車頭制藥實際控制人與九鼎系簽訂了一份增資擴股補充協議,對車頭制藥2012-2015年的業績作出了承諾,且約定如果車頭制藥未實現業績承諾,九鼎系有權要求車頭制藥實控人進行現金補償。但由于2013年車頭制藥業績下滑,并預計未來三年業績承諾難以達成。為此,協議三方在2014年8月簽署了增資擴股補充協議二。協議約定,在車頭制藥向新三板提交掛牌申請前,公司實控人向九鼎系無償轉讓一部分股份作為業績對賭的補償。需要指出的是,在這份補充協議中,還包括了上市對賭,即三方約定,如果車頭制藥沒有在2015年12月31日前提交發行上市申報材料并獲得受理,或2016年12月31日前沒有完成A股掛牌上市,或出現任何對車頭制藥A股上市造成實質性障礙的變化,則九鼎系有權要求公司實控人購買其所持有的車頭制藥的股份。

不過,在2017年,車頭制藥、公司實控人及九鼎系三方又簽訂了增資擴股補充協議三,約定自車頭制藥向證監會報送上市申報材料并獲受理之日起,九鼎系同意車頭制藥及/或公司實控人不再承擔增資擴股補充協議二中第二條“退出安排”項下規定的股份回購義務。

在首發反饋意見中,對于對賭協議問題,證監會也予以了重點關注。證監會要求車頭制藥保薦機構和律師核查并說明歷史沿革中,公司、控股股東、實際控制人等與其他各方簽署的對賭協議的情況,目前是否已經解除,是否為附條件中止,是否還存在其他對賭協議,車頭制藥及實際控制人是否存在應履行未履行完畢的義務。

在資深投融資專家許小恒看來,資本加持下的對賭協議在股權投資協議中的大量存在說明其具有一定的合理性,對融資方來說,簽訂對賭協議的好處是能夠較為簡便地獲得大額資金,解決資金短缺問題,以達到低成本融資和快速擴張的目的,而無須出讓企業控股權。對投資方來說簽訂對賭協議的好處則是控制企業未來業績,盡可能降低投資風險,維護自己的利益。不過,許小恒也表示,與之伴隨的風險也同樣明顯,某些情形下企業甚至為了追求短期目標而犧牲了長遠戰略發展。

不過,解除相關協議后,九鼎系與車頭制藥是否存在抽屜協議引發市場關注。 針對相關問題,北京商報記者向車頭制藥發去采訪提綱。但截至記者發稿,對方未給予回復。

北京商報記者 董亮 高萍/文 高蕾/制表

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