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可轉債迎布局好時機

出處:上市公司 作者:周科競 網編:尹文武 2018-11-01

伴隨A股連續三日反彈,有可轉債的部分公司股價和轉股價之間的價差正在逐步縮小,投資者此時布局可轉債,機會成本降低,避險功能尚存,為比較好的布局時機。

有可轉債的公司,當股價持續下跌的時候,可轉債的價格已經不再下跌,因為此時的可轉債價格體現的就是債券的純債價格,即此時的價格投資者已經不再希望股價能夠上漲到轉股價之上,投資者購買可轉債,就當成是純粹的債券,所以股價的漲跌與債券價格的漲跌基本沒有關聯。

但是當股價不斷反彈,股價與轉股價之間的差距越來越小,此時投資者看到了一線希望,認為股價如果能夠超過轉股價,可轉債的價格就能超過100元。所以本欄說,當可轉債的價格從85元向100元移動的時候,正是投資者布局可轉債的最佳時機。

投資者買入可轉債,最大的意義在于享受股票的上漲收益,同時規避股價下跌風險。假如某公司股價5元,轉股價10元,此時可轉債的價格是85元,屬于純債價值,因為此時投資者認為股價要從5元上漲到10元,難度很大,投資者買入可轉債雖然能夠回避股價下跌的風險,卻很難享受到股價上漲的收益,因為股價要從5元上漲到8.5元,才能達到理論價值,這部分的機會成本太高,投資者買入可轉債,就不如直接買入股票劃算。

假如現在股價從5元上漲到8.5元,此時可轉債的價格可能從85元上漲到90元,此后如果股價繼續上漲,投資者持有可轉債相比持有股票可能只少賺大約5%,此時的機會成本就變得很低,投資者買入可轉債就能夠獲得股票的預期收益,同時只承擔很少的機會成本。這時就是最佳的布局可轉債時機。

當股價上漲到11元以后,可轉債價格大約也會上漲到110元,此時投資者購買可轉債和購買股票基本差不多,都是享受股票上漲收益,承擔股價下跌風險,此時購買可轉債的機會成本較高,投資者買入什么區別不大。

在本欄看來,投資者在購買股票之前,可以先看看有沒有更好的衍生品解決方案,例如購買融資融券標的股票,大可以使用融資交易采用適度杠桿增加收益;如果投資者想買入滬深300指數基金,也可以通過購買股指期貨進行替換,以節約80%的可用資金;如果投資者看好一家上市公司的未來發展,但對股市后市缺乏信心,也可以買入股票的同時賣空股指期貨進行套期保值,以過濾掉系統性風險。總之,單純的買入賣出股票屬于沒有任何風險防范的裸泳行為,金融衍生品使用到位,將能讓投資者的收益更加穩健。

北京商報評論員 周科競

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